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　　是国内实现水处理药剂连续化生产的企业，2021Q4行业格局显著好转，水处理药剂业务盈利能力大幅改善。

　　同时，涉足氯碱业务，我们认为一方面纵向一体化夯实成本优势，另一方面向锂电材料领域拓展，打开的成长空间。（慧博投研资讯）

　　是一家工业循环水水处理药剂头部生产商位于山东枣庄，产品主要包括磷系和聚合物类水处理药剂，国内利用管式反应器实现主要产品的连续化生产，是国内的药剂龙头，氨氮去除剂我们测算2021年在国内循环水处理药剂市场占有率约8.3%。水处理药剂市场规模逐步扩大，当前行业格局好转，未来考虑环保和融资优势，龙头市占率还将进一步提升，水处理药剂业务进入量和利润率双升通道。氨氮去除剂

　　计划租赁经营中科化学的年产30万吨氯碱项目资产，副产25万吨液氯，项目位于水处理药剂所在园区。液氯剧毒，是重要原料三氯化磷的上游原料，罐车运输随着政策逐步收紧，用氯成本上升，可实现园区内管道输送，未来具低成本补齐上游三氯化磷的潜力。

　　新能源车快速发展带动锂电材料需求快速增加，顺势切入锂电材料业务，目前在建磷酸铁锂、碳酸亚乙烯酯（VC）项目，预计2022年四季度投产。值得关注的是，氯碱项目副产液氯是VC等多个锂电材料的原料，具涉足其他锂电材料的基础。

　　我们预计2022-24年归母净利分别为3.9亿、6.2亿和亿元，对应EPS分别为1.8元、2.9元和3.5元，当前股价对应PE分别为12X、7X和6X。根据FCFF估值模型，2022年目标价29.79元，鉴于主业格局持续好转&新能源材料打开成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

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