据中国之声《全国新闻联播》报道，环保部、国土部两部门今天联合发布全国首次土壤污染状况调查公报，近3%耕地土壤遭受中重度污染。

　　据了解，此次调查实际调查面积约630万平方公里，结果显示，全国土壤调查点位超标率达到16.1%，尤其是耕地土壤环境质量堪忧，达到中重度污染的比例接近3%。环保部南京环境科学研究所土壤污染防治研究中心主任林玉琐坦言，这会带来多重严重影响。

　　（行情问诊），土壤污染就会对农产品的污染造成影响。还有土壤污染也会造成地下水，包括地表水和饮用水源地的这个污染，也会有很大影响。其中，为主要的污染物是镉、汞、砷、铜、铅等重金属。近几年来，，湖南等农业大省已经开始遭遇土壤污染之困。

　　湖南郴州下白水村村民首梓汗：因为土壤重金属超标，所以我种出来的菜都买出不去。

　　是什么造成如此严重的土壤重污染形势？报告给出答案，一些重金属工矿企业的废渣随意堆放，工矿企业的污水直排乃至不合理的农业生产，污水灌溉，都在其中发挥了作用。而且土壤污染一旦形成就难以根治。

　　北京矿冶炼研究总院教授汪靖：重金属污染环境是没有自净能力的。一旦在环境里排放是会一直累计增加的。

　　环保部表示，此次调查初步掌握了全国土壤环境质量总体状况、污染类型等内容，对未来加强我国土壤环境保护和污染治理有重要作用。长期关注土壤污染修复领域的北京师范大学环境学院教授赵烨表示，未来必须严格土壤环境监管，以遏制土壤污染形势恶化。

　　赵烨：对于现有企业必须严格的加以控制，形成对污染控制的一个严格标准。（中国广播网）

　　4月17日下午，环保部和国土资源部联合发布全国土壤污染状况调查公报：全国土壤总的点位超标率为16.1%。

　　“部分地区土壤污染较重，耕地土壤环境质量堪忧，工矿业废弃地土壤环境问题突出”。两部在公报中如此评价。

　　这次公布的全国土壤污染调查公报系中国官方首次公布2005年启动的首次全国土壤污染状况调查结果。此前，环保部曾以土壤污染数据“暂按国家秘密管理”拒绝了相关信息公开申请。

　　此次调查范围为除香港、澳门特别行政区和台湾省以外的陆地国土，调查点位覆盖全部耕地，部分林地、草地、未利用地和建设用地，实际调查面积约630万平方公里。公报称，调查采用统一的方法、标准，基本掌握了全国土壤环境总体状况。

　　公报还称，全国土壤环境状况总体不容乐观，部分地区土壤污染较重，耕地土壤环境质量堪忧，工矿业废弃地土壤环境问题突出。

　　总体看，全国土壤总的点位超标率为16.1%，其中轻微、轻度、中度和重度污染点位比例分别为11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。

　　从土地利用类型看，耕地、林地、草地土壤点位超标率分别为19.4%、10.0%、10.4%。

　　从污染类型看，以无机型为主，有机型次之，复合型污染比重较小，无机污染物超标点位数占全部超标点位的82.8%。

　　从污染物超标情况看，镉、汞、砷、铜、铅、铬、锌、镍8种无机污染物点位超标率分别为7.0%、1.6%、2.7%、2.1%、1.5%、1.1%、0.9%、4.8%；六六六、滴滴涕、多环芳烃3类有机污染物点位超标率分别为0.5%、1.9%、1.4%。

　　公报称，长期以来，由于中国经济发展方式粗放，产业结构和布局不合理，污染物排放总量居高不下，部分地区土壤污染严重，对农产品质量安全和人体健康构成了严重威胁。

　　面对严峻的土壤环境形势，国家正在或将要采取一系列措施加强土壤环境保护和污染治理，坚决向土壤污染宣战。

　　据公开资料，全国土壤污染调查早于2010年前即全部完成。《2010年中国环境状况公报》显示，截至2010年底，已“组织完成全国土壤污染状况调查总报告和专题报告”。（财新网）

　　关注1：湖南省开始启动湘江流域重金属污染治理2012年湖南省政府发布《湘江流域重金属污染治理实施方案》，计划在2012-2015年间投资500亿元，重点治理湘江流域中长沙、湘潭、株洲、郴州、衡阳等7市中土壤、河道淤泥等存在的重金属污染问题。2013年底，省政府设立以省长为组长、各市市长为组员的工作小组，重点推进该实施方案；2014年初的湖南省环保工作会议提出，今年年底湖南将重金属污染防治项目完成情况列入湖南省政府绩效考核内容。

　　关注2：以政府直接投资和债券的方式融资用于重金属治理根据湖南省的规划，湘江流域重金属治理2011-2020年历史固废、污染土壤和河道底泥的投资分别为154亿、84亿和44亿，11、12年为历史固废的治理，13-15年开始对污染土壤和河道底泥开始治理，15年之后处理量开始释放。政府直接投资占绝大部分，此外除郴州、衡阳、湘潭等市地方融资平台发行重金属治理债，通过债券的方式融资，之后通过土地出让等方式偿还债务。根据我们统计的湖南省重金属治理招投标情况看，目前主要以历史固废治理为主，即对尾矿渣的处理、冶炼的关停并转为主，省内土壤修复业务仍以试点为主，预计15年开始招投标量持续释放。

　　关注3：土壤修复经验丰富是国内少数具有土壤修复案例经验的，能够采用药剂固定稳定化、蒸汽浸提等技术修复重金属、有机物污染，2013年土壤修复业务累计订单额1.2-1.3亿元，重要订单有：郴州宜章废渣处理（重金属、2000万元）、衡阳常宁底泥治理（重金属、2000万）、苏州安利（有机物污染、1800万元）等项目。

　　关注4：核心药剂产能开始释放已建成8万吨产能土壤修复药剂生产线，该药剂不仅能够用于土壤修复，在对进行微调之后也能用于垃圾焚烧飞灰固化，每吨飞灰固化添加比例2-3%。自产药剂处理飞灰成本优势明显：飞灰螯合剂的市场价格在1.3万-1.6万元/吨之间，1000吨/日的垃圾发电每年药剂成本在257-316万元之间，如果采用药剂，固化成本将下降30%以上。

　　公布了2013年年报：2013年实现营业收入3.25亿元、同比增长8.53%，归属于上市股东的净利润5584万元、同比下降6.23%，完全摊薄EPS0.36元；拟每10股派发现金红利人民币1.2元（含税）。业绩与之前预告相符。

　　1.营收同比增长8.53%，主要来自产品在环境保护与安全领域的销售增长，我们预期仍将长期受益于环保和食品安全等领域的需求驱动。

　　2013年来自环境保护与安全方面的收入占比达79%，该部分营收增长了16.6%，有力地保障了的业绩。主要产品为以能量色散、波长色散X射线荧光光谱仪为主的高端分析仪器及应用软件，主要应用于环境保护与安全（电子、电气、玩具等各类消费品行业、食品安全、空气/土壤/水质污染检测等）、工业生产质量控制（冶金、建材、石油、化工、贵金属等）、矿产与资源（地质、采矿）、商品检验、质量检验等众多领域。

　　由于我国经济长期增长中枢下行已成定局，一方面下游传统产业的投资能力受到抑制，短期内影响来自工业测试与分析领域的收入，但长期看，随着传统产业结构的升级改造，工业测试与分析的需求将会逐步恢复。我们预计，未来2-3年内，环保与安全的需求仍将是发展的主要驱动力。

　　2.净利下滑6.23%，未能与收入同步增长，主要原因在于产品毛利率下滑和管理费用率上升。我们认为产品毛利率逐步缓慢下滑可能为长期趋势，而14年管理费用率可望明显下降。

　　当前国产光谱仪器同质化严重、用户对国产仪器认可度不高、仪器可靠性与进口产品之间存在一定差距，而产品的高毛利特征吸引了大量竞争者进入。为应对市场竟争，降低了部分成熟产品的销售价格，产品的销售均价从2012年的12.08万元下降到11.53万元，销售毛利率比去年同期下降3.38个百分点。我们认为的产品品质虽与进口产品存在一定差距，但相对于其他国内商，拥有较为明显的研发优势，有能力不断推出新产品，从而避免毛利出现大幅下滑的情况。

　　2014年华北有望迎来水泥业务拐点。在京津冀地区分别拥有、170、1700万吨熟料产能，三地熟料产能占总产能的80%左右，并且其余产能也都位于环绕京津冀地区一带，因此水泥业务主要受华北景气影响。供给端，2013年以来京津冀地区没有新增产能投放，供给收缩确定；此外，2013年11月-2014年3月，河北为整治大气污染，全线关停石家庄小磨粉站，这一措施有效改善了区域供给。我们认为政府对水泥、钢铁等高污染、高能耗行业的整治将日趋严格。

　　根据产能淘汰计划，河北2013-2017年累计淘汰落后水泥产能将达到6000万吨，2014年以来河北累计拆除小磨粉站产能已经达到800多万吨，（2013年底河北共有78条生产线万吨熟料产能）占河北水泥总产能的5%以上，行业供给压力减少。需求端，石太二通道、邢衡高速等重点基建工程即将开工，华北水泥需求逐渐复苏。在需求保持稳定的情况下，华北水泥价格拐点临近。

　　2013年净利润同比增长9.2%，低于预期2013年实现营业收入14.90亿元，同比增长23.72%，实现归属上市股东净利润2.36亿元，同比增长9.20%，实现EPS为0.75元，低于预期。

　　同期新签设计合同0.42亿元，新签施工合同近26亿元，其中1亿元以上重大合同占比超60%，为后期稳定发展奠定基础。

　　生态修复业务增速放缓2013年绿化工程业务收入10.26亿元，同比增长31%，但受到地方债务审计带来的项目落地速度放缓以及南方雨水天气等因素影响，高毛利生态修复业务收入为4.14亿元，同比仅增长6.64%。我们认为考虑到在行业竞争优势，随着不确定因素消失，后期生态修复业务仍有望保持较快增长。

　　费用率大幅上行拖累业绩表现，在手资金略有紧张由于职工薪酬支出和股权激励费用增加造成管理费用同比增长超70%，加之贷款和短融增长推升的财务费用，三项费用率大幅攀升至16.13%，拖累业绩表现。同期现金回笼正常，收现比维持在50%以上，但期末货币现金及等价物余额仅为6.81亿元，考虑到增长目标，资金略显紧张，我们判断后期或将启动再融资方案。

　　估值：维持盈利预测及目标价我们维持14-15年EPS1.14/1.53元盈利预测，以及31.40元目标价（基于瑞银VACM模型，WACC9.0%），继续给予“买入”评级。

　　事件：发布公告：于2014年4月12日与扬州阿波罗蓄电池（下称“扬州阿波罗”）全体股东及相关主体签订了《股权转让协议》，各方同意由本收购扬州阿波罗的股权（利用自有资金），本次收购完成后，扬州阿波罗将成为本的全资子。

　　收购扬州阿波罗将进一步完善区域布局，能产生较好协同效应。扬州阿波罗主要生产汽车和船舶两大类起动用铅酸蓄电池，年设计产能300万只，客户主要在东部区域和国外；如收购成功能产生较好协同效应，利好业绩成长。规划：未来将继续通过收购兼并，形成中、东、西、南、北五大生产基地，实现生产基地的平衡布局，从而进一步节省物流运输成本。目前，已经完成骆驼襄阳、骆驼华中、骆驼华南、骆驼东北的生产布局。其中骆驼襄阳、骆驼华中地处我国中部，是发展的根基；骆驼华南是2012年6月与丰业投资合资成立；骆驼东北是2013年3月4日在吉林省安图县投资设立，目前已开始组织建设。此次收购项目将形成的东部生产基地，有利于提高在东部地区的市场影响力，进一步巩固的行业龙头地位，提高综合竞争力。

　　定价较合理，如经营改善，业绩弹性较大：2013年扬州阿波罗经审计的总资产2.92亿元，净资产1.42亿元，营业收入3.73亿元，净利润-635.51万元。按照公告的2.2亿元收购计价基数，扬州阿波罗的估值市净率为1.55倍，市销率为0.59倍，参照骆驼股份目前的估值（根据2014年4月14日收盘价，市净率、市销率分别为2.88、2.17倍），估值较为合理。只是扬州阿波罗目前经营较差，如骆驼股份能改善收购标的经营，按照骆驼股份约10%净利率的盈利水平，按13年的收入可产生约3700万净利润；如果满产的线万净利润。

　　继续看好的长期成长性，有望成为行业整合者和集大成者。1）管理层，利用自身优势进行全国布局：

　　华中、华南地区产能持续扩大，东北、华东的布局逐步展开，规划“十二五”末期产能达到3000万kVAh左右。2）通过收购进行外延式扩张，未来可能将在西部等市场薄弱地区进一步兼并收购，进一步完善全国布局。3）品牌影响力进一步增强：2013年，进入了国家首批符合铅蓄电池行业准入条件企业名单；进入了中国民营企业500强、中国电子信息产业百强；产品通过了南北大众审核，并实现供货，成功向高端配套转型。

　　AGM电池为增添亮点，新能源业务提升发展空间。新产品AGM启停电池（相当于微混新能源汽车电池）已取得初步成果，预计生产线建成并贡献利润。同时，积极布局新能源汽车业务：2013年底与

　　（行情问诊）股份合作签署新能源汽车产业技术创新工程合作研究合同书，采用联合开发方式，进行动力锂电池的模块化和标准化技术研究（针对城市公交客车）。盈利预测及评级：我们预计14年、15年、16年EPS分别为0.80、1.02、1.23元，对应4月14日收盘价（11.76元）的市盈率分别为15、12和10倍，考虑到：1）汽车起动电池前景好，壁垒高，其相当于一个消费品，下游需求稳定增长；2）汽车起动电池领域的龙头地位，环保治理、行业整合带来市占率的提高；3）相对于未来成长性，估值较低，我们维持“买入”评级。

　　股价催化剂：行业整顿力度加大；微混新能源汽车发展加速；业务拓展顺利。

　　2014-04-10 类别：研究 机构：中金 研究员：史成波 吴慧敏

　　业绩符合预期1、2013年实现营业收入7.77亿元，同比增长26.05%；归属于上市股东的净利润1.50亿元，同比增长27.09%。符合预期。

　　3、与加州大学洛杉矶分校健康服务系统（UCLAHealth）建立战略合作伙伴关系，开拓中国医学检测市场。

　　发展趋势1、行业基本面趋好。2013年国家认监委预计市场1，678亿，14年超过2，100亿，行业稳健增长；同时检验检测认证市场开放的趋势愈发明显，利好民营第三方检测机构。作为行业龙头，14年营收和利润有望实现高增长。

　　2、1Q14业绩低于预期，主要因为：收入端，增长相对较低，我们预计15%-20%；成本端，去年投资项目较多和人力成本政策相对宽松（去年增聘了416人，其中销售人员新增163人），挤压了利润。但1Q净利润占比较小，不影响全年业绩判断。

　　3、加大并购力度。未来三年将并购作为重点，通过并购国内外的优质标的，实现外延式增长。2014年华安检测、大连华信、新加坡POLYDNT、黑龙江华测等并购标的将陆续并表，增厚业绩。

　　4、强势进入高天花板领域。已经在市场天花板较高的医疗、工程领域加大布局力度。在医学领域已经布局了医学检测、GLP实验室、职业安全与卫生、职业健康检查等项目，包括本次公告的与UCLAHealth战略合作，开拓医学检测市场，2015年有望陆续贡献盈利。

　　5、加大区域布局，贴近市场。2013年在安徽、重庆、沈阳、黑龙江、等地投资布点，贴近不同区域市场，增加增长潜力。

　　估值与建议对应当前股价，2014-15年P/E分别为36.1x、27.8x，维持推荐评级，12个月目标价30元。

　　东方园林（行情，问诊）：高管大比例增持彰显长期发展信心 买入评级2014-04-17 类别：研究 机构：瑞银证券 研究员：于洋

　　管理层将通过信托计划增持不超过6亿元股票公告基于对目前资本市场形势认识和对未来持续稳定发展信心，部分董事、监事、高管及部分员工拟通过“山东信托—恒赢2号集合资金信托计划”增持总量不低于总股本2%，不超过总股本4.90%股份，总金额不超过6亿元。

　　园林行业首例杠杆信托增持计划，锁定期不低于6个月是园林行业中采用杠杆信托模式增持的企业。此次信托计划自筹资金与融资资金比例为1:1.8，参与高管出资规模约为2.15亿元，实际控制人何巧女为信托计划提供个人担保。信托计划存续期为6年，锁定期为增持后一笔完成后不低于6个月。

　　低位增持彰显长期发展信心从2013年年报来看，项目结算进度已明显加快，盈利质量提升已成为后期发展重点，未来或将以业绩平稳增长逐步带动资产负债表改善。此次增持价格与去年增发价格接近（增发价为25元），我们认为管理层在目前位置大比例增持充分显示出对后期发展的信心。

　　估值：维持盈利预期及目标价我们维持14-16年1.82/2.50/3.34元盈利预测和43.20元目标价不变（基于瑞银VACM模型，WACC为9.0%），继续给予买入评级。
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